資料圖：中國海洋石油981號鉆井平臺。中海油服發(fā)布的報告透露出我國正在建造三座類似的鉆井平臺，提升特殊區(qū)塊海域作業(yè)能力。此外中國海上油氣作業(yè)量近期大幅增長。
中海油服:鉆井新裝備貢獻(xiàn)作業(yè)量仍明顯
1.事件
公司發(fā)布2014年一季報,實現(xiàn)營收67.5億元,同比增長18%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.1億元,同比增長17.1%,每股收益0.30元,基本符合我們預(yù)期。公司于1月配售了2.76272億股H股新股。
2.我們的分析與判斷
(一)、鉆井板塊一季度盡管檢修較多,新裝備達(dá)產(chǎn)做作業(yè)量增長貢獻(xiàn)明顯
公司通過“買、租、建”等多種方式不斷調(diào)整、優(yōu)化裝備結(jié)構(gòu);目前運(yùn)營和管理鉆井平臺達(dá)到40座(其中半潛式達(dá)到10座),鉆井裝備規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。一季度自升式平臺,由于多座平臺到期進(jìn)行塢修,抵消了去年新增的COSLHunter、勘探二號和今年新增的COSLGift等帶來的作業(yè)增量,自升式鉆井平臺作業(yè)2187天,同比減少149天。半潛式鉆井平臺作業(yè)量則大幅增長,作業(yè)874天,同比增加312天,主要是去年新增的NH7、COSLPromoter和NH9今年達(dá)產(chǎn)同比新增227天以及其他船只的修理天數(shù)減少。
服務(wù)費率方面主要是新增半潛式鉆井平臺的加入和生活平臺收入提升的帶動,半潛式鉆井平臺的平均費率水平高于普通自升式鉆井平臺;特別是今年一季度,半潛式鉆井平臺的作業(yè)天數(shù)占鉆井平臺的總作業(yè)天數(shù)的比重由去年同期的20%提高到接近30%,對總體平均費率的拉動比較明顯。
(二)、油田技服與鉆井板塊有協(xié)同效應(yīng),船舶和物探板塊將向深水調(diào)整
油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)在多條作業(yè)線業(yè)務(wù)量上升及高技術(shù)應(yīng)用的帶動下,業(yè)務(wù)量飽滿,進(jìn)而帶動總體收入實現(xiàn)快速增長,與鉆井板塊的協(xié)同效應(yīng)明顯。船舶板塊、物探和工程勘察服務(wù)板塊仍處于調(diào)整期。
公司船舶板塊鞏固現(xiàn)有市場,發(fā)展深水市場,現(xiàn)有部分老船在適當(dāng)?shù)膱髲U調(diào)整中;為調(diào)整船隊結(jié)構(gòu)及規(guī)模,去年新簽訂的15艘船舶的建造合同,這些船只預(yù)計于2015年起陸續(xù)交付。
物探和工程勘察服務(wù)方面,二維采集和三維采集分別由于工區(qū)轉(zhuǎn)換和年初修船而同比作業(yè)量減少;主要看點是三維資料處理在處理方法提高的帶動下,作業(yè)面積大幅增長約81%;為了提升物探服務(wù)的深水作業(yè)能力,進(jìn)一步擴(kuò)大裝備規(guī)模,公司2013年簽訂了12纜物探船海洋石油721的建造合同,該船預(yù)計于2014年下半年交付使用。
3.投資建議
公司啟動了海洋石油982、943、944三座鉆井平臺的建造項目,此次建造的三座鉆井平臺將提升公司在深水和特殊區(qū)塊海域的作業(yè)能力,是公司裝備“調(diào)整結(jié)構(gòu)、進(jìn)軍深水、走向高端”的重要體現(xiàn),將增強(qiáng)公司未來3年的發(fā)展后勁。我們預(yù)計公司2014-2015年EPS分別為1.58元和1.83元,維持“推薦”評級,目前股價已具有很大的安全邊際。
事實+
中海油田服務(wù)股份有限公司（China Oilfield Services Limited，英文簡稱COSL）是一家擁有30多年海上作業(yè)經(jīng)驗的綜合性、一體化油田服務(wù)供應(yīng)商，在中國近海市場最具規(guī)模且占主導(dǎo)地位。公司的服務(wù)涉及石油及天然氣勘探、開發(fā)及生產(chǎn)的各個階段，業(yè)務(wù)分為鉆井服務(wù)、油井技術(shù)服務(wù)、船舶服務(wù)、物探勘察服務(wù)四大板塊。2002年11月20日，COSL整合旗下業(yè)務(wù)，成功在香港聯(lián)合交易所主板上市。2004年3月26日起，COSL能以第一級別美國存托憑證（American Deposit Receipt）的方式在紐約證券交易所進(jìn)行交易，股票編號為CHOLY，大大方便了股東交易。1982年02月15日，國務(wù)院批準(zhǔn)中國海洋石油總公司為國家石油公司，享有中國海域?qū)ν夂献鏖_采油氣業(yè)務(wù)專營權(quán)。2001年12月25日中國海洋石油總公司將五家從事鉆井、油井服務(wù)和石油物探的公司合并為中海油田服務(wù)有限公司。
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